01.09.2006
Денис Гусев . МДМ -Банк.
Валютные облигации
Вчера, 31 августа на рынке US Trys сохранился оптимистичный настрой, чему способствовала публикация относительно слабых данных по темпам роста ВВП США. В результате по итогам дня доходность 10Y UST снизилась еще на 3б.п., закрывшись на уровне 4.75% годовых.
Рублевые облигации
Рост оптимизма на рынке евробондов нашел свое отражение и на рынке рублевого долга, где преобладали неагрессивные покупки (рост котировок в пределах 0.1%) на фоне средней активности торгов.
В последний день августа ситуация на денежном рынке остается благоприятной (ставки o/n с утра не превышают 2-3% годовых), что на фоне продолжающегося сужения спрэда на рынке евробондов может оказать поддержку котировкам рублевых выпусков.
Торговые идеи
Облигации ФСК торгуются с премией к кривой доходности "первого эшелона" порядка 30-40 б.п. В более отдаленной перспективе мы ожидаем общую переоценку инвесторами рисков (которые в большой мере носят инерционный характер) отрасли электроэнергетики, которая все еще находится в стадии реформирования.
Мы ожидаем полного сужения спрэда в доходности к облигациям Газпрома/РЖД облигаций ФСК - самой рентабельной компании в отрасли, являющейся аналогом Транснефти (Baa2) на рынке электроэнергетики.
Рекомендуем к покупке облигации электроэнергетических компаний (в первую очередь облигации "Ленэнерго" ), которые торгуются с очень широким спрэдом к облигациям ФСК, обладая схожими показателями финансовой устойчивости.
.
