28.12.2007
Акционеры шести распределительных компаний (РСК) Северо-Запада одобрили реорганизацию в форме присоединения к МРСК Северо-Запада. До конца года вхождение в холдинг одобрит и седьмая РСК — «Карелэнерго». Таким образом, МРСК Северо-Запада завершила все формальные процедуры по преобразованию в операционную компанию на территории Северо-Запада. Однако аналитики обращают внимание на сохраняющуюся неопределенность в принципах ее управления и ценообразования.
Как сообщили в пресс-службе МРСК, во втором квартале 2008 года акции объединенной компании планируется вывести на фондовые биржи, в частности на РТС и ММВБ. С целью конвертации акций будет проведена допэмиссия акций МРСК Северо-Запада. После реорганизации контрольный пакет акций МРСК остается в собственности РАО «ЕЭС России», а после ликвидации последнего отойдет к холдингу МРСК со 100-процентным госучастием.
«Раньше существовал риск, что ряд миноритариев РСК, недовольных коэффициентами конвертации в акции МРСК, могут попытаться заблокировать решение о консолидации, — отмечает аналитик ИК «АнтантаПиоглобал» Дмитрий Терехов. — Следует отметить, что в МРСК Северо-Запада эти коэффициенты действительно далеки от справедливых». Как уже сообщалось, цены выкупа акций были установлены в два-три раза ниже рыночных цен. По данным МРСК, акционеры, не участвовавшие в собрании или голосовавшие против, могут до 31 января 2008 года предъявить свои акции к выкупу.
Аналитики оценивают МРСК Северо-Запада после реорганизации в 1,05—1,1 млрд долл., при этом, по их мнению, в течение 2008 года стоимость компании увеличится. Аналитик Собинбанка Александр Селезнев оценивает рост по итогам будущего года в 30—35%, то есть, по его прогнозам, к концу 2008 года МРСК Северо-Запада будет стоить 1,4—1,5 млрд долл. По его мнению, основным фактором роста является развитие промышленности на территории Северо-Запада, в частности добывающей, металлургической и деревообрабатывающей.
Аналитик ИК «Энергокапитал» Денис Демин считает, что к моменту выхода компании на биржу МРСК Северо-Запада будет стоить 1,3—1,4 млрд долл. «Дальнейший рост стоимости компании будет зависеть от наличия стратегического инвестора (таким может выступить, например, КЭС) и результатов деятельности самой МРСК, — полагает он. — В перспективе акции МРСК являются довольно привлекательным инструментом, но в течение года фактор неопределенности (окончательная конфигурация, принципы управления, ценообразования и деятельности МРСК) будет оказывать серьезное давление на цену акций».
Ирина Филатова из «Брокеркредитсервиса» оценивает стоимость компании во втором полугодии 2008 года в 1,65 млрд долл. (рост на 50%). По ее оценкам, на free float будет приходиться 23—27% акций МРСК Северо-Запада. Доля РАО «ЕЭС» в новой компании составит 55%, стратегические инвесторы в сумме могут получить долю в размере 18%. «Формально доля акций МРСК, не находящихся под контролем РАО, составит около 45%, однако реальный free float будет гораздо меньше, — соглашается Денис Демин. — Большая доля акций принадлежит долгосрочным стратегическим и портфельным инвесторам, которые еще будут определяться с судьбой своих
Александр Селезнев считает, что одним из факторов риска для МРСК является то, что у компании один из самых низких в России уровень платы за техприсоединение. Учитывая, что инвестпрограммы сетевых компаний во многом строятся на поступлениях от присоединений, низкий уровень платы может заставить компанию прибегнуть к заимствованиям, что увеличит риски акционеров, поясняет он.
Итоги голосования акционеров РСК
| Акции |
% участвующих |
%, не участвовавших в голосовании |
поддержали реорганизацию (% от участвовавших в голосовании) |
цена выкупа, руб. |
| «Архэнерго» об. |
79,1483 |
20,8517 |
94,9297 |
0,65 |
| «Архэнерго» пр. |
0,59 |
|||
| «Вологдаэнерго» |
83,992 |
16,008 |
99,9217 |
167,68 |
| «Колэнерго» об. |
75,1068 |
24,8932 |
99,881 |
2,65 |
| «Колэнерго» пр. |
2,43 |
|||
| «Комиэнерго» об. |
76,4001 |
23,5999 |
99,4688 |
0,38 |
| «Комиэнерго» пр. |
0,35 |
|||
| «Новгородэнерго» об. |
78,8224 |
21,1776 |
99,9203 |
5,88 |
| «Новгородэнерго» пр. |
5,39 |
|||
| Псковэнерго |
50,6536 |
49,9464 |
99,8915 |
14,64 |
Источник: РБК daily
АНДРЕЙ ЖУКОВ, САНКТ-ПЕТЕРБУРГ
27.12.2007
