11.07.2007
Вопрос. Каковы перспективы бумаг РАО "ЕЭС России" до конца года? Что будет с ними после завершения реструктуризации? В какие бумаги отечественной электроэнергетики помимо РАО "ЕЭС" Вы порекомендовали бы вложить средства?
Татьяна Ровинская, аналитик ГК "АЛОР"
Бумаги РАО "ЕЭС России" остаются недооцененными рынком. По нашим консервативным оценкам, справедливая стоимость обыкновенных акций составляет 1,6 долл./акция, привилегированных – 1,43 долл./акция. Потенциал роста может быть реализован уже до конца года.
Акции РАО "ЕЭС" – своего рода "корзина" электроэнергетических акций дочек (доля генерации в стоимости РАО составляет 60%, магистральные сетевые компании составляют 20%, распредсети – 14%).
Из всей генерации наиболее перспективной мы считаем гидрогенерацию. На данный момент, на наш взгляд, наиболее интересны акции Зейской ГЭС, стоящей по коэффициенту капитализация/установленная мощность гораздо меньше остальных ГЭС.
По нашим оценкам, справедливая стоимость составляет 0,78 долл./акции, что подразумевает 50%-ный потенциал роста. Стоит оговориться, что в целях долгосрочного инвестирования могут быть интересны даже акции Воткинской ГЭС, самой дорогой ГЭС по коэффициенту капитализация/ установленная мощность – рост электроэнергетической отрасли позволит показать хорошую доходность даже самым дорогим ГЭС.
Первым претендентом на звание будущей "голубой фишки" в электроэнергетике мы считаем ФСК. Напомним, что активы МСК должны быть консолидированы в ФСК. Значительный потенциал роста капитализации будущей ФСК будет обеспечиваться: во-первых, увеличением капитализации объединенной ФСК за счет увеличения ликвидности; во-вторых, введением долгосрочных тарифов на услуги ФСК; в-третьих, введением платы за подключение к сетям; в-четвертых, расширением экспортно-импортных перетоков электроэнергии.
На данный момент, суммарная стоимость принадлежащих РАО пакетов акций дочек значительно превышает текущую рыночную капитализацию энергохолдинга.
Наиболее дешевый вход в акции дочерних компаний путем приобретения акций РАО "ЕЭС" – идея давно всем известная, но до сих пор не отыгранная рынком.
Особенно она может быть интересна для инвесторов с небольшой стоимостью портфеля, для которых приобретение акций магистральных сетевых компаний на торговой площадке РТС-board затруднительно.
Как известно, акционеры, проголосовавшие против реорганизации РАО "ЕЭС", получат на свою долю в энергохолдинге меньше акций в генерирующих компаниях и больше – в Федеральной сетевой компании.
Матвей Тайц, аналитик ФК "УРАЛСИБ"
По нашим прогнозам, на конец 2008 г. бумаги РАО "ЕЭС России" будут стоить 2,7 долл./акция. После завершения реорганизации РАО, миноритарные акционеры получат пропорциональные доли в дочерних компаниях РАО "ЕЭС". Помимо бумаг РАО "ЕЭС России" мы рекомендуем покупать акции ОГК-2, ОГК-4, Кузбассэнерго, ТГК-13.
Акции, некоторых распределительных сетевых компаний, "Архэнерго", "Белгородэнерго", "Смоленскэнерго", "Мордовэнерго". На наш взгляд также привлекательны высокорискованные ставки на сбытовые компании Москвы и Санкт-Петербурга.
Ксения Елисеева, аналитик БД "Открытие"
По нашим оценкам РАО "ЕЭС России" недооценено относительно суммарной стоимости его частей. Потенциал роста составляет не менее 10%.
Несмотря на то, что уже в сентябре этого года из РАО могут выделиться первые компании – ОГК-5 и ТГК-5, потенциал роста у акций РАО "ЕЭС" сохраняется. Так как их доля в головной компании составляет порядка 4,5%, мы ожидаем снижения капитализации энергетического концерна в связи с выделением.
На сегодняшний день многие генерирующие компании достигли своих справедливых уровней. Потенциал роста, по нашим оценкам, сохраняется в ОГК-2 (наша целевая цена 0,2 долл./акция). Также интересными для инвестирования нам видятся акции ТГК-8 в связи с планирующимся увеличением загрузки станций в регионе присутствия компании.
WebDigest.RU
